産業龍頭轉念減資 被動元件廠漂亮轉身

       由被動元件龍頭廠商國巨帶動的産業減資風潮，到今年持續進行(xíng)。整體(tǐ)觀察，近年被動元件擴産趨勢理(lǐ)性、産品價格穩定、廠商毛利率和(hé)獲利持穩，廠商透過現金減資，可(kě)達到3大(dà)效益。 

    被動元件台廠近年現金減資成風，其中以不斷并購擴大(dà)集團規模的國巨瘦身動作(zuò)最大(dà)，自2013年現金減資3成，2014年更大(dà)幅現金減資達7成，至2016年現金減資2成，今年3月國巨再宣布現金減資3成。 

    經過4次的減資，國巨股本從當初新台币220.4億元，大(dà)幅降低(dī)至35.23億元，帶動每股獲利提高(gāo)，股價也脫離過去僅票(piào)面額附近的窘态，可(kě)算(suàn)是漂亮轉身的範例。 

    華新集團的華新科技(jì)在2015年也加入減資行(xíng)列，現金減資幅度18%；2016年進一步現金減資7.5%。曾當上(shàng)台股股王的禾伸堂企業也曾于2013年現金減資30%，今年3月再宣布現金減資3成。 

    其他包括奇力新也在2013年現金減資8%，隔年再辦現金減資1成；此外，大(dà)毅在2016年、智寶在2014年與2015年也都曾辦理(lǐ)現金減資。 

    熟知被動元件産業的業界人(rén)士指出，被動元件台廠現金減資，其實有(yǒu)大(dà)環境因素使然。 

    他表示，包括三星集團旗下的三星電(diàn)機（SEMCO）及台灣廠商，過去瘋狂擴充積層陶瓷電(diàn)容器(qì)（MLCC）及晶片電(diàn)阻（R-Chip）的産能，以沖量來(lái)搶市場(chǎng)占有(yǒu)率，結果嘗盡苦果；近年擴産趨勢相對理(lǐ)性，平均擴産幅度大(dà)約僅5%到8%左右。 

    業界人(rén)士指出，被動元件台廠理(lǐ)性看待擴産規模，産業界出現“擴産不要自己害到自己”的默契，這2年在産業界理(lǐ)性擴産的秩序下，被動元件價格相對穩定。 

    而日本被動元件廠商多(duō)朝向布局汽車(chē)電(diàn)子及蘋果（Apple）産品等高(gāo)毛利應用，相較之下，台廠在20%到30%毛利率區(qū)間(jiān)的被動元件産品線，經營空(kōng)間(jiān)更大(dà)；因此，近年大(dà)部分被動元件台廠可(kě)維持穩定的毛利率和(hé)獲利表現。 

    這也是為(wèi)什麽，不少(shǎo)被動元件台廠透過現金減資方式，首先将獲利分享給股東們。因為(wèi)台廠在手現金，足以因應公司成長、或是産業整合所需的資本支出及營運資金需求。 

    其次透過現金減資的方式，業界人(rén)士指出，被動元件台廠也可(kě)借此調整股本結構，達到瘦身的作(zuò)用；股本縮小(xiǎo)，獲利穩定，相對可(kě)拉高(gāo)每股純益（EPS）的表現。 

    法人(rén)指出，企業調整股本結構采用現金減資方式，比采用庫藏股方式較有(yǒu)彈性。 

    此外，企業采取現金減資，可(kě)間(jiān)接帶動股票(piào)市場(chǎng)股價表現，健全各項财務及營運指标，并提升資本投資報酬率及股東權益。 

    不過另一位不具名半導體(tǐ)産業人(rén)士點出，現金減資就像“兩面刃”，企業當然可(kě)以透過現金減資方式将公司獲利與股東分享，不過市場(chǎng)也會(huì)關注，采取現金減資的動作(zuò)本身，是否也意味着對于産業的未來(lái)發展性采取保守看法、或是緊縮資本支出和(hé)并購計(jì)劃。 

    市場(chǎng)人(rén)士指出，廠商進行(xíng)現金減資，或多(duō)或少(shǎo)代表産業發展已到成熟階段，産能布局相對穩定；但(dàn)部分上(shàng)市櫃公司也可(kě)能是透過現金減資方式、将錢(qián)退還(hái)給股東，借此避免課稅的考量。 

    針對上(shàng)市櫃公司減資成風，财政部日前表示，企業減資是公司總體(tǐ)經營方針，不會(huì)隻基于租稅考量，且減資對企業未來(lái)發展有(yǒu)不利影(yǐng)響，相信正派經營的企業不會(huì)單純為(wèi)了避稅減資。